【富安娜（002327SZ）】业绩稳健期待家纺龙头持续增长——2021年年报及2022年一季报点评（孙未未）

　　【富安娜（002327SZ）】业绩稳健期待家纺龙头持续增长——2021年年报及2022年一季报点评（孙未未）【富安娜（002327.SZ）】业绩稳健，期待家纺龙头持续增长——2021年年报及2022年一季报点评

　　公司21年营业收入31.79亿元、同比增10.62%，归母净利润5.46亿元、同比增5.69%，扣非净利润5.16亿元、同比增7.01%。EPS0.67元，拟每股派息0.60元（含税）。

　　门店方面，21年末公司门店合计1525家、较21年初净增加4.02%，其中直营、加盟门店各为470家、1055家，分别净增加7.55%、2.53%，推算线年直营、加盟平均店效分别同比增长3%、2%。

　　2）期间费用率21年同比提升0.21PCT至30.59%，其中销售半岛·体育、管理、研发、财务费用率分别为23.09%（同比-0.59PCT）、4.81%（+0.49PCT）、2.39%（-0.05PCT）、0.30%（+0.36PCT）。管理费用增加主要系股权激励费用及第三方服务费用增加；财务费用增加主要系执行新租赁准则未确认融资费用摊销所致。22Q1期间费用率同比下降2.86PCT至33.31%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.82、-2.84、+1.23、-0.44PCT。

　　3）其他指标方面，21年、22Q1存货周转天数分别为186、231天，同比-30、-39天；应收账款周转天数分别为24、25天，同比-4、-1天；经营净现金流21年同比增16.34%至7.75亿元，22Q1同比+751.18%。

　　风险提示：疫情影响存不确定性、消费需求疲软；人工成本上涨、原材料价格波动风险；电商增速放缓或流量成本上升；线下渠道拓展不及预期；控费不当等。